“去年一個朋友想裝修房子,裝修款只差2萬,然后通過一年奮斗,現(xiàn)在還差4萬!”這個調(diào)侃裝修漲價的段子,道出了不少人對近期商品紛紛漲價的擔憂。
進入2019年,大宗商品“漲價潮”再現(xiàn):不到四周時間,瀝青價格漲逾22%,原油價格漲逾16%,螺紋鋼、鐵礦石價格漲逾8%,農(nóng)產(chǎn)品中棕櫚油、豆油、白糖價格漲幅均超過6%……
映射到A股市場上,新年以來,周期性較強的板塊同步扛起反彈大旗,家電、建材、煤炭、鋼鐵股漲幅居前,相關(guān)板塊明顯跑贏大盤。
市場人士認為,近期市場風險偏好改善,疊加基建開工預期較為強勁,或是大宗商品和A股相關(guān)板塊“躁動”的底氣。短期而言,臨近春節(jié)旺季,A股“春季躁動”大概率延續(xù),整體環(huán)境下周期漲價品“紅包”行情可期,但中期來看,“春季躁動”只是躁動,牛熊切換的點位尚難言出現(xiàn)。
期股“漲價潮”同現(xiàn)
“感覺一覺醒來,房價漲了,油價漲了,裝修材料也漲了。”正在咨詢裝修方案的李女士表示。
臨近春節(jié)旺季,大宗商品“漲價潮”提前啟動攻勢,先是“商品之王”原油大漲,帶動化工板塊全線走升。今年1月截至25日,國內(nèi)原油期貨價格漲逾16%,相關(guān)化工品中,瀝青期貨價格以接近23%的漲幅領(lǐng)漲整個大宗商品市場,PTA、燃油、甲醇亦獲得較大漲幅。
“商品之王”大幅反彈,帶動整個商品市場走強,黑色、建材、有色金屬也不甘示弱。“去裝修市場一打聽,一堆原材料都漲價了,水泥、鋼材、玻璃、地板……真是防不勝防。”李女士說。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至1月25日,螺紋鋼、鐵礦石、玻璃價格年內(nèi)分別上漲了9.44%、8.61%、5%,焦炭、焦煤價格也同步上漲9.46%、5.85%。
大宗農(nóng)產(chǎn)品中,油脂、軟商品亦奮起直追,年初至今,棕櫚油、豆油、白糖價格的累計漲幅均超過6%。
大宗商品全線上漲的同時,A股市場上,沉寂已久的周期股也迎來大面積爆發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示,近期建材、煤炭、鋼鐵股漲幅居前,截至1月25日,中信建材、煤炭行業(yè)漲幅分別達到7.42%、7.22%,明顯跑贏大盤;此外,基建概念中的重型機械、特高壓漲幅均超7%,高鐵、軌道交通、基金金屬等指數(shù)反彈幅度也都超過5%。
“A股增量資金有限的情況下,周期性行業(yè)利潤相對確定,得到市場和機構(gòu)一致認同可能性很大,自然表現(xiàn)相對強勢。”東吳期貨研究所所長姜興春點評稱。
“開門紅”的邏輯主線
此次大宗商品和A股相關(guān)板塊“躁動”的底氣在哪兒?機構(gòu)分析稱,年初以來國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所緩和,市場風險偏好改善,疊加國內(nèi)政策利好密集,尤其基建開工預期較為強勁,或是大宗商品和A股相關(guān)板塊走強的主線邏輯。
“年初至今,大宗商品,尤其工業(yè)品反彈,是由多因素驅(qū)動的,其中最主要的是宏觀刺激性政策不斷出臺,改善了短期宏觀預期。”寶城期貨金融研究所所長程小勇告訴中國證券報記者,一方面,近期貨幣政策趨于寬松,尤其1月央行實施全面降準,寬松力度超出預期;另一方面,財政政策更顯積極,包括減稅、加快專項債發(fā)行、基建項目審批加快等措施陸續(xù)出臺,基建投資對于鋼鐵、建材和部分有色品種反彈有較大的助推作用。
市場人士認為,積極財政政策傾向下,地方債發(fā)行量增加、發(fā)行節(jié)奏提前,尤其基建開工預期較為強勁,是商品及相關(guān)板塊“春季躁動”的關(guān)鍵因素。
“近期發(fā)改委密集批復一系列地方基建項目,新疆、河南、福建等地地方債發(fā)行計劃陸續(xù)公布,1月底前地方債發(fā)行量或超過3000億元,進一步強化一季度的基建開工預期。高爐開工率近期小幅反彈,鋼材庫存尚處于低位,補庫需求帶動螺紋鋼價格的反彈。”華泰證券固收研究張繼強團隊表示。
臨近春節(jié)旺季,基建開工預期顯然也有助于A股相關(guān)概念的反彈。程小勇指出,近期周期股反彈力度較大的原因主要有兩點:其一,積極財政政策直接利好周期性行業(yè),基建概念中的特高壓、軌道交通和高鐵等指數(shù)應(yīng)聲反彈,同時基建投資增速反彈預期下,采掘、鋼鐵、有色和建筑材料也表現(xiàn)較好;其二,受制于供給側(cè)改革、信貸投向限制等因素,煤炭、鋼鐵等行業(yè)利潤回落慢于其他非周期性板塊,所以股市反彈中表現(xiàn)較為搶眼。
“A股周期性個股走強還是跟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革紅利仍在、2018年度甚至2019年度企業(yè)利潤維持相對高位有關(guān)。”姜興春表示,以鋼鐵及煤炭為例,相關(guān)行業(yè)均是利潤相對較好的時期,加上環(huán)保政策嚴格實施,煤炭行業(yè)礦難等事故發(fā)生,令周期股有題材和業(yè)績雙重支撐。
中信期貨股指研究員姜沁補充稱,除工業(yè)品價格上行以外,當前環(huán)境為A股相關(guān)板塊上行也提供了一些配合因素,如美聯(lián)儲表態(tài)由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”,美元指數(shù)走弱利好美元計價的商品及新興市場股市;資金在超跌反彈過程中優(yōu)先在低價股中博弈彈性,而周期股絕對股價相對而言并不高。
春季躁動只是躁動
這波“開門紅”是否意味著大宗商品及A股相關(guān)板塊引爆的春季攻勢有望全面開啟?多數(shù)市場人士認為,A股在春節(jié)前后大概率迎來“春節(jié)躁動”行情,在此背景下,若商品漲價潮延續(xù),短期的確可關(guān)注相關(guān)周期漲價品表現(xiàn),但春季躁動的持續(xù)性存疑。
國泰君安證券策略李少君團隊指出,2010年-2018年A股均發(fā)生了春季躁動行情,平均時長約40個交易日,平均漲幅為16%,其中2月、12月是漲幅主要貢獻月份。李少君團隊表示,市場風險偏好提升驅(qū)動風險溢價降低是春季躁動行情驅(qū)動的主導力量,春季躁動行情在2019年仍有望展開。
不少市場人士認為,短期參與股市的結(jié)構(gòu)性反彈是適宜的,但春季開工需求的拉動作用可能有限,在經(jīng)濟未實質(zhì)好轉(zhuǎn)前,商品及股市仍缺乏實際需求驅(qū)動,春季躁動過后則需謹慎。
“寬松的貨幣政策、積極的財政政策對經(jīng)濟有托底作用,季節(jié)性旺季可能帶來需求階段性上升,大宗商品結(jié)構(gòu)性、階段性反彈是可以預見的。然而,中期來看,2018年地產(chǎn)銷售增速持續(xù)低迷必然帶來2019年地產(chǎn)開工、施工和投資增速的滯后性回落,工業(yè)部門則將出現(xiàn)利潤增速回落甚至輕微通縮的壓力。”程小勇說。
山金期貨研究所所長曹有明同時表示,由于宏觀經(jīng)濟下行壓力并沒有減輕多少,2019年大宗商品價格重心會繼續(xù)下行,目前的漲價是技術(shù)性反彈,也是季節(jié)性因素造成的,預計持續(xù)時間要到春節(jié)之后,但從2月中下旬開始,大宗商品存在觸頂回落風險,工業(yè)品板塊股票可能受到拖累。
“近期漲價概念相對強勢,一定程度上與近期市場主線并不明朗有關(guān),資金退而求其次博弈事件驅(qū)動,如礦難、油價反彈等。但中線來看,漲價概念難以形成系統(tǒng)性機會。”姜沁認為,一方面,內(nèi)需弱化可能替代供給收縮成為2019年大宗市場的核心引擎;另一方面,春節(jié)之前A股歷來沒有博弈周期股的習慣,漲價概念成為一季度主線概率并不大。
程小勇表示,“階段性參與股市的結(jié)構(gòu)性反彈是適宜的,但中期需關(guān)注信用收縮、金融周期向下和加杠桿空間逼仄的不利因素,建議投資者尋求阿爾法收益,即通過商品需求強弱尋找套利機會,尋找股市大基建、5G題材等順應(yīng)政策導向的行業(yè)板塊龍頭企業(yè)機會。”(記者 王姣)